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瑞士信貸集團(Credit Suisse Group AG)的大宗經紀業務部門位於曼哈頓市中心，而這個部門的電話似乎不再響瞭。它的對沖基金客戶既不會打電話來討論唐納德特朗普(Donald Trump)的推文風暴和股市，也不會問當恐怖分子襲擊時該做些什麼。8月份朝鮮問題爆發時，他們幾乎沒有一絲恐慌。瑞信(Credit Suisse)全球風險咨詢主管馬克康納斯(Mark Connors)表示：“兩枚火箭飛過瞭日本國土上空，然後什麼都沒有發生。”“一通電話都沒有。這絕對是瘋瞭。”
或許是瘋瞭吧，但這已經成為華爾街的常態。無論是核戰爭的威脅、颶風的威脅，還是俄羅斯的幹預，似乎都沒有能動搖投資者推動美國股市的決心。就連在10月9日獲得諾貝爾獎，專門研究“金融市場非理性驅動”(irrationality drives financial markets)的理查德塞勒(Richard Thaler)也在彭博電視上表示，他無法理解股市為何持續上漲。
那麼究竟發生瞭什麼？畢竟， 之前八年半牛市中的大部分時間裡，這種情緒是非常矛盾的。盡管股市之前上漲，但許多受金融危機影響的投資機構卻表現得好像他們討厭再次擁有股票，並且每一個障礙都被認定為是下一個大崩盤(盡管基本面依然強勁)。而現在，到處都是股市估值的飆升，新型加密貨幣的大賣(例如比特幣)，用沒有投票權的股票來進行IPO——投資者的投機心理正日益趨高。用華爾街的話來講，每天都是在“冒險”。
盡管專傢們發出瞭警告，但交易員們表示，投資者心理上的“大變臉”並不是沒有預見的，而是在長期牛市的後期變成瞭這樣。誠然，這個世界存在著種種不確定性，但恐懼不可避免的變成瞭貪婪，而那些沒有出現的恐懼恰巧掩蓋瞭對下一次危機的焦慮。這往往會出現當每次市場波動時，盡管人們對高估值有著理性的擔憂，人們還是會迅速將資金投入市場的現象。“我們當然一直拿‘快去追跌，這就是我們一直以來的習慣’來開玩笑 ”，阿爾法理論(Alpha Theory)投資組合咨詢業務的總裁本傑明鄧恩(Benjamin Dunn)表示。該公司與資產管理公司合作。“現在你不得不這麼做瞭。因為現在不這麼做才是不負責任的。”
今年，標準普爾500指數(S&P 500 index)在近40次的記錄中，跌幅最大的一次沒有超過3%。超過3.2萬億美元的市值已被納入美國股市，而美國股市的波動率也處於歷史低點。這很容易說都是由於特朗普，以及他對大幅減稅的承諾。他的當選帶來瞭一些令人印象深刻的收益。但對於瑞信(Credit Suisse)的康納斯來說，市場心理的變化可以追溯到另一個標志性事件：英國脫歐。
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在英國於2016年6月投票決定脫離歐盟後，短短三天內，全球股市市值蒸發瞭2.6萬億美元。許多人認為這是現代英國歷史上最戲劇化、最令人震驚的轉折之一。在投資者中，恐慌是顯而易見的，一些人因恐懼而失去瞭勇氣。但幾乎同樣迅速的是，市場咆哮而歸，將投資者從危機時期的宿命論中拉瞭出來。但與此同時，唱反調的人像傻瓜一樣繼續拋售。在其他危機引起波動之後，“我們接到瞭很多客戶打來的電話，”康納斯說，“但這一切都以英國退歐告終。現在，盡管事情看起來很糟糕，成交量很低，但反向交易也很激烈。人們在尋找某種意義上的長期投資。抄底已經就位。”
現年67歲的埃德亞德尼(Ed Yardeni)是德意志銀行(Deutsche Bank AG)的前首席經濟學傢，目前在紐約經營自己的研究公司，最近在德克薩斯州進行一年一度的客戶訪問。在颶風肆虐的休斯敦，當地居民仍在處理“哈維”的善後工作，由於建築物受損，兩名客戶無法會面。然而，每個人心裡都有一件事。他表示：“他們想要討論繼續融資買入的可能性。”就像1999年納斯達克(Nasdaq)崩盤前的最後一次飆升。在目前的這個牛市裡，沒有什麼比這更重要的瞭。對2017年來說，有一個先例：目前的背景更接近於1995年或2013年，當時標準普爾500指數(S&P 500)上漲瞭30%或者更多，並且幾乎沒有出現動蕩。
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據韋德佈什證券的伊恩溫納(Ian Winer)說，現在的問題在於，所有支撐股市上漲的因素，從強勁的收益和美聯儲(fed)的低利率政策，到不斷下跌的美元和拋售者的撤退，都創造瞭一種不可戰勝的感覺。“市場上的風險是否與實際風險相符？”該公司的股票主管溫納說。“對我來說，當然不是。人們變得更加自鳴得意，當然也更加投機，這有點嚇人。”“有一個跡象表明，投資者越來越願意以更多的錢去買那些並不好的標的：標準普爾500指數的市銷率目前處於自2000年以來的最高水平。”
不過，目前還遠未明朗的是，什麼將引發下一場衰退，何時投資者應該撤出。美國銀行(Bank of America corp .)去年的一項研究表明瞭市場時機的危險因素。該研究顯示，錯過牛市的終結往往意味著損失瞭四分之一的收益。更重要的是，在大蕭條之後，股市大崩盤之前，隻要人們有勇氣持有股票不撤出，並且有著足夠的金融緩沖期，那麼他們的錢就會翻倍。
對於先鋒集團(Vanguard Group Inc .)來說，在當前的市場情緒下，人們對它所持有的數萬億美元的低成本和指數追蹤基金褒貶不一，因為很多散戶投資者決定隻買一個多元化的基金，然後就忘掉瞭這個基金——這種新的心態是一個不錯的現象。先鋒投資策略集團(Vanguard s investment strategy group)的負責人弗蘭金尼裡(Fran Kinniry)表示：“看到人們沒有瘋狂地因為政治新聞而交易，這是個很好的現象。”“投資者們現在正以一種非常積極的方式行事，一個專業投資者應該擁有好的資產配置和再平衡，並盡最大努力區分幹擾與真實。”
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